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羌山農牧擬掛牌新三板精選層 近兩年管理費用率是同行兩倍

2020-08-12 10:48:18 每日經濟新聞  朱萬平

  在2016年借IPO扶貧政策上市無果后,羌山農牧(833302,OC)擬掛牌新三板精選層。今年6月下旬,羌山農牧披露了《公開發行說明書》(申報稿),不過因財報到期需要更新,目前處于中止審查狀態。

  羌山農牧是一家位于四川省綿陽市的生豬養殖企業,公司約90%的收入來自于仔豬、育肥豬的養殖與銷售。目前,羌山農牧在綿陽北川、江油、三臺等地擁有多個養殖基地。去年公司的生豬產能約25.6萬頭,借此次擬掛牌新三板精選層,羌山農牧欲募資大舉擴產。

  不過,在巨頭環伺的生豬養殖市場上,即使要大舉擴產,羌山農牧依舊是個“小玩家”。規模上的劣勢,也導致近兩年羌山農牧管理費用率超出同業公司近一倍,去年公司管理費用率約11.5%,而同行均值只有5.75%。


  首次IPO敗北

  實際上,早在3年多前,羌山農牧便有了上市的念頭。2016年11月底,羌山農牧董事會審議通過了《關于啟動IPO工作并與光大證券簽訂〈IPO輔導協議〉及〈IPO合作框架協議〉的議案》。彼時,羌山農牧的體量還很小,2016年營收為3.49億元,歸母凈利潤3100多萬元。

  不過,當時羌山農牧有一個“優勢”——注冊地在綿陽市北川羌族自治縣。當年9月,證監會推出IPO扶貧政策:對注冊地和主要生產經營地均在貧困地區且開展生產經營滿三年、繳納所得稅滿三年的企業,或者注冊地在貧困地區……申請IPO的,適用即報即審、審過即發政策。

  或為享受這一IPO扶貧綠色通道的政策,當年11月,羌山農牧審議通過了《關于參與北川羌族自治縣精準扶貧戰略相關事項的議案》。不過,業績因素最終成為羌山農牧IPO路上的“絆腳石”。

  2017年,國內豬價總體大幅回落,當年羌山農牧歸母凈利潤大降47.36%;2018年,非洲豬瘟暴發,羌山農牧凈利潤也由盈轉虧,當年虧損2300多萬元。

  不過,從2019年下半年開始,國內養豬行業形勢轉好,而生豬養殖業供給減少,造成國內豬肉價格持續上揚,國內養豬龍頭企業賺得盆滿缽滿。得益于這輪“最強豬周期”,羌山農牧的業績明顯好轉。2019年,羌山農牧實現營業收入3.01億元,同比增幅達51.34%,實現歸母凈利潤5652.9萬元,扭虧為盈。

  如今,國內養豬業依然處于景氣周期。Wind資訊顯示,目前國內自繁自養一頭的生豬的利潤約2600元。此次掛牌新三板精選層,羌山農牧擬募資3.56億元,建設生豬養殖基地加碼主業,項目建成后,最終可實現年出欄商品仔豬46萬余頭和各類種豬2萬余頭。

  管理費用率超同行

  然而,在巨頭環伺的生豬養殖市場上,羌山農牧雖欲擴張,卻依然是個“小玩家”。2019年,溫氏股份生豬出欄量達1851.66萬頭。今年6月,牧原股份生豬出欄量達到152.3萬頭,而羌山農牧擴產后一年的出欄量也未超過100萬頭。

  規模上的劣勢,直接導致羌山農牧管理費用率高企。根據資料,羌山農牧管理費用金額及管理費用率總體呈上升趨勢,2017年~2019年,公司管理費用率分別為6.06%、11.99%和11.45%。同期,其他養豬上市公司的管理費用率平均為5.46%、4.93%和5.75%,遠低于羌山農牧。

  除了養殖育肥豬,羌山農牧還會將仔豬賣給其他養豬公司,比如新希望(000876,SZ)、大北農(002385,SZ)、正邦科技(002157,SZ)、雙胞胎等國內知名養豬企業!豆_發行說明書》(申報稿)顯示,2019年,羌山農牧四成以上的收入來自于仔豬銷售。

  羌山農牧的仔豬似乎還比較搶手!拔覀児镜淖胸i較為緊俏,每頭仔豬一口價1800元!7月26日,一位羌山農牧內部人士向《每日經濟新聞》記者表示,主要是因為公司的核心種豬來自于PIC公司,具有飼料轉化率高(長得快)等優勢。PIC公司是全球最大種豬改良公司之一。

  除了與新希望、正邦科技等企業建立起了合作關系,羌山農牧還曾獲得唐人神(002567,SZ)、四川發展(控股)有限責任公司(以下簡稱川發展)等入股。目前,羌山農牧第二大股東為四川國源農業投資有限責任公司,持股比例為16.09%,而國源農投由川發展持有51%的股權。唐人神2020年半年報顯示,公司入股了羌山農牧。

(責任編輯:趙伊 )
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